過於樂觀的美國第三季GDP
2014/01/06 17:24鉅亨網 Robert Johnson
不要期待美國的經濟成長率能夠維持在第三季4.1%的GDP成長水平。
美國聯準會(Fed)於12月18日終結了市場對QE退場的臆測，在美國QE退場不確定性被消除後，市場氣氛大受提振。此外，儘管美國聯準會(Fed)已宣佈削減QE規模，但承諾會持續將短期利率維持在低水平。
美國於12月中旬所公佈的總體經濟數據憂喜參半，11月份的CPI幾乎沒有成長率。雖然，新屋開工數據的表現令人意外的強勁，但營建許可數據出現下滑、成屋銷售數據持續疲弱，這對美國經濟成長所造成的負面影響可能會比想像中的來的多。
2013年第三季美國GDP成長率與消費增長雖被上修，但綜合上述各項數據，我仍持續預期美國2014年的GDP成長率應會介於2%至2.5%之間。此外，2014年預期低通膨的情況應會持續下去，而利率則會進一步溫和上升。
◆美國聯準會(Fed)採取行動
12月下旬，最受到市場關注的新聞應是美國聯準會(Fed)決定於2014年1月起每個月降低100億美元的購債金額，也就是將每個月的購債規模調降至750億美元。整體來看，這算是一個不小的金額，而未來隨著其它的經濟數據陸續公佈，倘若情況許可的話，美國聯準會(Fed)仍有可能進一步縮減購債的規模。不過，美國聯準會(Fed)也作出承諾，在美國失業率未下降至6.5%以下之前(較先前美國聯準會(Fed)所設定的目標來的低)，都會持續將短期利率維持在接近零的水平，使得市場氣氛大受提振。
對於美國聯準會(Fed)這個削減公債收購規模的決定，我們抱持正面的看法。資產收購計劃其實是一個非常特殊的措施，美國聯準會(Fed)藉由購買長期債券及不動產抵押貸款證券的方式，來直接控制長期利率。事實上，美國聯準會(Fed)先前從未推出過如果大膽的貨幣政策，美國聯準會(Fed)過去僅較著重於控管短期利率水平。
在美國經濟成長緩慢、政府縮緊財政開支以改善財政赤字的情況下，美國聯準會(Fed)所推出的資產收購計劃確實有其必要性，這個計劃對美國的經濟亦是有益的。不過，隨著美國經濟出現改善、美國緊張的財政局勢稍微緩和，美國聯準會(Fed)需要逐步退出這個特殊的資產收購計劃。市場自2013年第二季便開始揣測美國聯準會(Fed)退出QE的時程，在這樣的情況下，利率也開始逐步攀升。由於先前市場已對QE退場作出反映，這應能減緩美國聯準會(Fed)宣佈開始削減QE規模時所造成的衝擊，但市場的利率水平還會進一步上升。
◆美國GDP再度被大幅上修
今年第三季，美國的GDP成長率初次估計值為2.8%，之後則被上修至3.6%，而最後則在12月20日進一步上調至4.1%。事實上，這樣大的GDP成長率的修正幅度確實較為少見。
不同於第二次GDP成長率的上修內容，最後一次的上修主要是受到消費增長，尤其是醫療保健與能源消費的帶動，而第二次的上調則幾乎是受到庫存增加的影響。雖然，在第三季4.1%的GDP成長率中，庫存增長的貢獻度佔了40%，但在消費者所得數據被稍微修正的情況下，第三季的消費增長幅度則較第二季來的高。
儘管如此，令人感到較為納悶的部份則是醫療保健支出大幅上升的情況，令人不禁要懷疑這樣好到讓人難以置信的數據將來還能不能持續，且這樣的醫療保健支出的成長是否能對經濟增長帶來明顯的助益，因為這比較像是不同類項之項目的調整所造成的結果。
另外，我預期第四季成屋銷售數據下滑，以及庫存增長趨緩的情況，將可能會導致美國第四季的GDP成長率下降至1.5%至2%的水平。
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