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摩根士丹利表示，李氏大藥廠(00950.HK)首季的銷售收入和純利增長大致符合預期，相信公司已從去年下半年的疲弱狀況恢復過來。鑑於毛利率穩定及持續的成本控制，預計公司今年營收與純利均可按年增長超過30%。大摩維持公司2013年的盈利預測不變，惟經攤薄後每股盈利預測因購股權因素，調低4%至0.272元。評級「增持」。

公司首季銷售按年增長35%，相比去年末季只有13%。其中關鍵的藥物菲普利(Ferplex)、可益能(Carnitene)和立邁青(Livaracine)保持穩健增長，分別按年升63%/55%/28%，速樂涓(Slounase)和尤靖安(Yallaferon)則只增8%。該行指，尤靖安是今年的關鍵藥物之一，在進行更多推廣和營銷活動後，其增長應可加快。至於速樂涓，銷情疲弱部份原因是受到預期政府控制代理定價而調整營銷模式影響，管理層預計今年的銷售可按年錄得逾30%增長。

該行指出，公司首季毛利率按年提高約90個基點，因其附屬兆科開始以6%的較低增值稅入賬。管理層預計，毛利率在今年會穩定在71%，省級藥品招標的潛在價格壓力，可藉由銷量增長、提高生產效率及成本控制所抵消。銷售費率在首季為31.6%，去年同期為37.2%，主因營銷效率較佳。然而，一般行政費用比率則按年提高328個基點，因員工薪酬調整所致。上述情況導致淨利潤由去年同期22.4%稍降至今年的21.6%。